資本市場的改革步伐，不斷在前行。

近(jin)期政府工作報告中再次明確：穩(wen)步推(tui)進注冊製改革，完善常態化退市機製。

其實，注冊製早在科創板(ban)、創業板(ban)試點(dian)推(tui)行，目前已(yi)逐步具(ju)備全麵推(tui)行的經驗。與之配套的退市製度，也得到進一步改革和完善。

今天，我們就(jiu)來具(ju)體說一說，什麼(me)是注冊製和退市製度改革，又(you)有哪些影響(xiang)？

01

注冊製改革

一般來說，企業上市有三種(zhong)製度，注冊製、核(he)準製和審批製。

注冊製是指公司申(shen)報的材料(liao)真(zhen)實合法即可(ke)登記入市。

而核(he)準製除了驗證(zheng)公司的申(shen)報材料(liao)真(zhen)實合法外，還(huai)需(xu)驗證(zheng)公司是否符(fu)合證(zheng)券管理機構指定的若幹條件。

2003年以來，國(guo)內股票上市一直都是實行核(he)準製，後(hou)經科創板(ban)設立並試點(dian)注冊製。2020年4月，《創業板(ban)改革並試點(dian)注冊製總體實施方(fang)案》正式實施，意味(wei)著注冊製改革時代拉開帷幕。

1、為什麼(me)要進行注冊製改革？

（1）降低企業融資成本。注冊製在企業上市過程中減少了很多中間環節。

（2）提高資本市場效率。注冊製的實行，讓資本市場的各(ge)個參與者各(ge)司其職，政府管秩序，市場管價格，有效發揮資源配置功(gong)能。

（3）增(zeng)加居(ji)民(min)收入。注冊製有效推(tui)動資本市場發展(zhan)，激勵(li)居(ji)民(min)投資行為，增(zeng)加居(ji)民(min)財富(fu)收入。

2、注冊製改革有哪些亮點(dian)？

與核(he)準製相比，注冊製主(zhu)要改革了以下要點(dian)：

（1）有更(geng)加包容的企業上市條件。注冊製取消公司盈利要求和“最近(jin)一期未存在未彌(mi)補虧損”等要求，設定一年過渡期，允(yun)許(xu)虧損企業上市。

（2）新股由市場詢(xun)價確定發行價格。

（3）適當放(fang)寬漲跌(die)幅(fu)比例(li)。注冊製後(hou)股票漲跌(die)幅(fu)限(xian)製由10%提高至20%。新股上市前5日不設漲跌(die)幅(fu)，引入盤後(hou)定價交易方(fang)式。

（4）放(fang)寬券商(shang)跟投範圍(wei)。對虧損、紅籌架構、同股不同權、高價發行四類公司要求券商(shang)跟投，其他不在要求

（5）取消“暫定上市”和“恢複上市”，新增(zeng)市值(zhi)退市指標(biao)，設置退市風險警示(shi)暨*ST製度。

（6）增(zeng)設創業板(ban)個人投資者準入門檻(jian)等相關要求。明確個人投資者，申(shen)請創業板(ban)權限(xian)開通前20個交易日證(zheng)券賬戶及資金賬戶內的資產日均(jun)不低於人民(min)幣10萬元（不包括(kuo)該(gai)投資者通過融資融券融入的資金和證(zheng)券），並且參與證(zheng)券交易24個月以上。

3、注冊製改革有哪些利好？

（1）注冊製會使殼資源大打(da)折扣(kou)，企業上市更(geng)加容易，同時加速垃圾股邊緣(yuan)化。

（2）上市條件放(fang)寬，有望解決小微(wei)企業、新興產業企業融資難等問(wen)題。

02

退市製度改革

繼注冊製改革落地後(hou)，備受資本市場關注的另一重要改革——退市製度改革也終於落地。

2020年12月滬深(shen)交易所分別對《上海證(zheng)券交易所股票上市規則》、《深(shen)圳證(zheng)券交易所股票上市規則》以及《上海證(zheng)券交易所科創板(ban)股票上市規則》、《深(shen)圳證(zheng)券交易所創業板(ban)股票上市規則》等多項(xiang)配套規則進行修訂，並就(jiu)修訂後(hou)的征(zheng)求意見稿公開征(zheng)求意見。

此前，監管部門已(yi)經設置了四大類退市指標(biao)，包括(kuo)交易類退市、財務類退市、規範類退市、重大違規退市。新一輪(lun)的退市製度改革，退市製度得到進一步細化和完善。

總得來看，這次退市進一步優化了退市指標(biao)、暢(chang)通了退出渠道、簡化了退市流程，提高了退市效率，同時強(qiang)化了風險警示(shi)，引導(dao)理性投資。

新一輪(lun)退市製度改革的推(tui)進有助(zhu)於A股加速出清僵屍企業、引入更(geng)多優質企業，實現(xian)優勝劣汰，並引導(dao)長期投資價值(zhi)。

注冊製和退市製度改革，是加強(qiang)資本市場基(ji)礎製度建設的重要舉(ju)措(cuo)。兩(liang)個製度相輔(fu)相成，相互配合，保障(zhang)市場健(jian)康(kang)循環，有利於資本市場的長遠發展(zhan)。

對於投資者而言，“有進有出，優勝劣汰”的適當性製度，可(ke)以有效提高上市公司的整(zheng)體質量，助(zhu)力(li)投資價值(zhi)的提升(sheng)。

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